本网讯 本年四季度以来，国内锂行业景气度在末端需求的支抓下显耀回升，行业信心抓续增强。颠倒是进入12月以后，锂盐加价势头进一步加快，现在电板级碳酸锂期货价钱区间已突破12万元/吨，现货价钱雷同较年内低点飞腾了80%。

这一布景下，锂行业再度迎来一则好音问。

不久前，紫金矿业晓谕旗下湖南说念县湘源锂多金属矿选择冶一体化神情建成投产。该神情是紫金矿业首个锂云母型硬岩提锂选择冶一体化神情，包括500万吨/年选择神情和3万吨/年电板级碳酸锂神情。神情的投产，进一步夯实了紫金矿业“两湖两矿”的产业发展根基，为锂板块翌日产能开释和功绩增长奠定基础。

01 11万吨产能行将放量

手脚国内乃至全国范围内首屈一指的矿业巨头，紫金矿业在锂资源领域的布局不错讲究至四年前。

2021年，紫金矿业高调晓谕以现款姿首收购了加拿大新锂公司，走动金额约为49.4亿元，进而拿下了阿根廷卡塔马卡省的3Q锂盐湖神情。该神情臆想年分娩2万吨电板级碳酸锂且具备扩产条目，碳酸锂年产能可膨胀至4~6万吨。

2022年，紫金矿业出资76.82亿元收购盾安集团旗下四项钞票包，取得了西藏拉果错盐湖锂矿70%的职权。现在拉果错盐湖一期2万吨/年锂盐家具神情已建成投分娩，二期4万吨/年锂盐家具神情正在设立中。

2023年，紫金矿业集团受邀与刚果矿业开发股份有限公司配合，共同勘察开发马诺诺锂矿东北部神情。该矿瞎想选择总鸿沟为管理矿石500万吨/年、冶真金不怕火管理锂辉石精矿50万吨/年。

此外，紫金矿业还分两次共计收购了湖南厚说念矿业有限公司100%的股权，进而拿下了湘源锂多金属矿。该矿备案矿石量约1.96亿吨，氧化锂67万吨，筹画设立500万吨/年选择神情和3万吨/年电板级碳酸锂神情。

按照上述信息，紫金矿业现阶段保有资源量达1788万吨碳酸锂当量，已臆想碳酸锂神情产能所有11万吨。若将上半年刚刚竣事控股的藏格矿业神情盘算在内，其已臆想碳酸锂总产能31万吨，氢氧化锂产能3万吨（结则茶卡盐3万吨工业级氢氧化锂神情）。

天然臆想产能远大，但紫金矿业碳酸锂却迟迟未能放量。在其此前闪现的2025年度主要矿家具产量筹画中，全年筹画碳酸锂产量仅为4万吨。紫金矿业在功绩洽商会上示意，上半年因锂阛阓低迷，公司特意放缓设立节律，现在锂价虽有所回暖，但依旧按照放缓节律的安排，不抢速率。

不外这一情况在来岁可能发生变化。就已闪现的神情发达来看，紫金矿业来岁或有多个神情进入分娩、放量阶段。

最初是3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂神情，该神情瞎想产能为2万吨/年电板级碳酸锂，已于2025年第三季度末正经投产；然后是紫金锂元年产2.5万吨电板级碳酸锂神情，该神情拓荒装配已完成，筹画12月进行联动试车；终末是湖南3万吨/年电板级碳酸锂神情，该神情于10月竣事单条反转窑燃烧烘炉生效，现已正经投产。另外，藏格矿业旗下拉果错盐湖二期4万吨/年锂盐家具神情设立经过也在收敛鼓励，筹画2026年6月投产。

也就是说，若上述神情发达凯旋，紫金矿业来岁或将加多11.5万吨碳酸锂产能，进一步拉动功绩增长。

财报露馅，紫金矿业2024年竣事贸易收入3036亿元，同比增长3.5%，归母净利润达320.5亿元，同比增幅51.76%；2025年前三季度竣事营收2542.0亿元，同比上升10.33%，归母净利润378.64亿元，同比上升55.45%。

分析觉得，紫金矿业锂业务的高成长性尚未被阛阓充分订价，一朝锂业务开动显耀孝顺功绩，有望带动举座估值缔造。

02 下行周期逆势“豪赌”

锂，是新动力期间的政策中枢，亦然新一轮动力变革的基石。在紫金矿业看来，“锂是公司董事会细目需拓展的政策性资源”，其长久筹画是成为全国最大的锂供应商之一。

可是，岂论何等弘大的筹画王人会伴跟着风险，紫金矿业在锂资源方面的布局雷同濒临诸多不细目性。

其一，是部分资源品位较低。

国内，我国锂资源储量在全国虽位居前线，但优质资源相对稀缺且基本照旧“明牌”，获取难度较大。而劣品位资源锂收率比较低，需要管理多数原料、罗致复杂的本领和拓荒，进而导致分娩本钱较高，利润空间较小。

举例紫金矿业本次投产的湘源锂矿等于大型劣品位硬岩锂多金属矿，其氧化锂平均品位约为0.41%，与宜春锂云母矿品位左近。比较之下，四川锂辉石矿品位则在1.2%~1.4%支配，其中有“亚洲最大锂矿床”之称的马尔康市党坝锂矿平均品位为1.33%，而麦基坦锂矿氧化锂平均品位更是达到了1.5%。

锂矿品位低也意味着开发过问将会更大。不外紫金矿业示意，已自主研发了选择冶协同工艺，灵验攻克了复杂矿体高效期骗、劣品位资源详尽回收等勤勉，突破了锂多金属详尽回收率瓶颈，可通过详尽回收耕作举座经济效益。

外洋，受当地政策影响资源获取难度大、变数多，后续政策治愈可能会使神情开发濒临愈加复杂的情况。举例津巴布韦决定于2025年晓谕对锂精矿征收5%的出口税，同期明确从2027年起将全面不容锂精矿出口。

其二，是紫金矿业在逆周期布局。

从紫金矿业布局的期间线来看，2021年与2022年收购3Q锂盐湖和西藏拉果错盐湖时赶巧锂行业的上升期，此时锂矿与锂盐在需求的推动下价钱收敛飞腾。放胆2022年底，锂精矿价钱照旧达到了5600好意思元/吨，较年头涨幅超100%，碳酸锂价钱也一度达到了60万元/吨的高点。

联系词自2023年开动，锂行业便开启新一轮下行周期，家具价钱直线跳水。昔日年底，锂精矿价钱下滑至1700好意思元/吨支配，碳酸锂价钱则在10万元~11万元/吨之间。

即便如斯，紫金矿业仍在链接布局。不仅参与了马诺诺锂矿东北部神情的开发，还完成了对湖南厚说念矿业有限公司剩余股权的收购，进而竣事了对公司的100%控股。

此举径直冲破了行业“追涨杀跌”的惯性，天然存在风险，但大幅缩小了收购本钱。弗若斯特沙利文贵府露馅，紫金矿业2019年到2024年所收购矿山的平均收购本钱约为每盎司61.3好意思元，低于同期业内每盎司92.9好意思元的平均收购本钱。

时至如今，锂家具价钱正慢慢回升。若后续需求增长怡悦预期，锂价有望进一步上行，届时紫金矿业的锂业务也将进入“得益期”。